投资率将会在批判声中高位徘徊下降吗0插板阀

投资率将会在批判声中高位徘徊下降吗

投资率过高增长一直受到多方的“批判”，但批归批，高增长率却一直居高不下。世界银行在今年最新的关于中国的经济分析报告中断定中国存在“过度投资倾向”，中国人民银行也在第二季度的货币政策执行报告中认为“目前固定资产投资过快上涨的势头虽得到一定抑制，但仍处于较高水平”。

国家发改委投资研究所所长罗云毅在日前的“2005中国经济年度论坛”上表示，这些意见显然表明对我国高投资率的“批判”态度占主流地位。但从研究的角度分析看，对中国的高投资率忧心忡忡的主要依据之一是关于投资率的横向国际比较结果，即中国的固定资本投资率远远高出世界上主要发达国家和发展中国家。

在罗云毅看来，我国消费率低不仅不是因投资率较高引起的，相反，从逻辑上分析，投资率较高是因消费率较低，从而储蓄率较高引起的。因为高水平的储蓄不仅为投资提供了资金来源，同时也形成了一种压力，内在地要求形成较高的投资率，以避免因储蓄不能有效的转化为投资而导致总产出水平的下降。在我国经济社会发展的现阶段，又恰恰存在着以工业化和城镇化为背景的强劲的投资需求，可以保证高额储蓄向投资较顺利的转化。

因此，罗云毅的一个总体判断是，“十一五”期间，我国的投资率很可能将有所下降，但仍将在40%的高位徘徊。

这些判断的依据是：从资金供给的角度分析，因投资率本质上是由消费一储蓄比例单向决定的而不是相反，所以“十一五”投资总量的基本态势首先将决定于消费储蓄比例关系的基本态势。

从长期看，决定我国消费储蓄比例的基本因素仍将存在，这决定了相对于所谓国际水平而言，我国“十一五”期间消费投资的基本格局仍将保持“低消费、高储蓄、高投资”的特征。

从投资需求的角度看，“十一五”期间由于要消化近几年大规模投资新形成的巨大生产能力，某些“十五＇’期间高速增长的行业的投资将因市场需求制约而出现下降。另外，政府按照新的发展观的要求所采取的一系列宏观调控和制度改革措施，特别是对土地等自然资源、环保和生态等外部性因素的严格控制将具有越来越大的影响，其结果可能是使某些行业的投资成本大幅上升，增长速度相对下降。但另一方面，由于我国经济将进一步融入世界经济、工业化和城镇化进程不断加快、产业结构随消费需求变化进行调整、基础设施建设和社会事业诸领域的发展将保持相当的强度，包括国内民间资本和外资在内的各方面的投资意愿仍将保持旺盛，投资需求仍将十分强劲。

从历史经验看，我国改革开放以来的投资率在年度间呈底部不断提高的周期性变化态势，大致存在一个8到10年左右的中周期。1998年至今应是第三个周期，现在正处于周期的上升阶段。估计这一周期的峰值区就在2005—2006年左右，因此“十一五”期间正好是这一周期的下降阶段。

因此，“十一五”期间的投资规模仍将保持在高位。但与“十五”相比，“十一五”平均投资增长速度将可能有一定程度下降，投资完成额增长将略快于GDP增长，资本形成增长与GDP增长基本同步或略有下降。具体而言，“十一五”时期，第二产业投资所占比重仍将继续提高，而第一、第三产业投资的比重将继续相对下降。其中，电子通信设备制造、交通运输设备制造、黑色金属冶炼与压延、化学原料及其制品制造业、电气器材制造等行业、通用设备制造业、石油加工及炼焦业、医药制造业、有色金属冶炼、压延及加工业等无疑将成为“十一五”时期国民经济的主要增长点，这些行业的投资也必将有强有力的增长。

罗云毅同时认为，“十一五”期间，中国投资所面临的真正挑战不在于总量控制，而在于结构调整。同时，国有投资的软责任约束问题、投资质量、投资效率等问题都需要进一步的解决和提高。在政策选择中，要避免将提高消费率、降低投资率作为宏观调控的直接目标。

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