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环保风暴万不可低估 站在环保风口的电解铝

【铝道】天风策略联合天风行业团队，召开 环保风暴 会议，以下为铝板块核心会议纪要内容：

环保督察对有色板块的影响重点讲一下电解铝，可将油箱和油管连接罗纹适当拧紧大家知道电解铝行业正处于风口浪尖上。2自2011年大飞机机翼上壁板立项风叶开始017年2月印发的《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》中明确指出针对 2+26 城市，采暖季电解铝厂限产30%以上，以停产的电解槽数量计；氧化铝企业限产30%左右，以生产线计；炭素企业达不到特别排放限值的，全部停产，达到特别排放限值的，限产50%以上，以生产线计。

统计了一下， 2+26 城市区域涉及电解铝产能占全国产能40%左右，氧化铝占全国产能的70%多，预焙阳极占全国产能的40%左右。其中需要重要提示的是，商用预焙阳极在产产能占全国商用预焙阳极在产产能68%，接近70%，这个影响是非常大的。所以可以看到较近氧化铝已经开始涨价了，上周氧化铝在几天时间内从2400元/吨上涨到2600铅蓄电池元/吨，涨速是非常惊人的。直接的诱因是山西关停了100万吨氧化铝产能，这只是一个序幕，随着后续采暖季的来临会有更多的氧化铝产能关停，虽然电解铝是氧化铝的下游也存在产能关停，但经过统计得出，氧化铝缺口仍然存在，预焙阳极也是如此。

经测算：

（1）假汽车行业对汽车表面的功能性和质量要求高于任何行业设在现有产能结构下，无违规产能关停也无新产能投放，要维持目前的电解铝产量，氧化铝存在缺口350万吨，预焙阳极存在缺口100万吨；

（2）假设电解铝违规产能全部关停，电解铝、预焙阳极新产能全部投产，估算氧化铝的缺口会减少为40万吨左右，预焙阳极从供给短缺转为过剩，这个假设的重要前提是，预焙阳极新产能大规模投放；

（3）假设在采暖季行业限产的情况下，电解铝违规产能全部关停，新产能继续投放，估算氧化铝缺口为800万吨，预焙阳极缺口为150万吨。

因此预焙阳极和氧化铝是需重点关注子版块，预焙阳极标的是索通发展，现有预焙阳极产能86万吨，其中山东德州产能27万吨、甘肃嘉峪关产能59万吨。山东德州产能在采暖季会受限产影响，估算影响产液压弯管机能万吨左右，不到总产能的10%，影响较小瓷片电容。估算公司今年利润接近7个亿左右，预计未来预焙阳极的价格仍有20%以上的涨幅，年化利润亿元，估值12X-15X，在目前的股票价格下，还有比较大的上涨空间。因此预焙阳极推荐索通发展。